6月24日，資本市場迎來了一則重磅消息：國泰君安國際（01788.HK）宣布成功獲得香港虛擬資產(chǎn)牌照，這一消息猶如一針強心劑，令其股價飆升超過80%，瞬間點燃了市場對虛擬資產(chǎn)領域的熱情。

據(jù)統(tǒng)計，目前持有香港虛擬資產(chǎn)相關(guān)牌照的上市公司并不在少數(shù)，其中包括OSL、國泰君安國際、富途控股（FUTU.US）以及向上融科（TIGR.US，即老虎證券）等。國泰君安國際此番獲牌，不僅提升了自身在業(yè)界的關(guān)注度，也進一步推高了市場對相關(guān)概念股的期待值。

國泰君安國際此次獲批的牌照，是在其原有的“第1類證券交易牌照”基礎上升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務的牌照。服務范圍涵蓋了直接虛擬資產(chǎn)交易（如BTC、ETH及穩(wěn)定幣USDT等）、在交易過程中提供咨詢服務，以及發(fā)行、分銷包括場外衍生品在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品。

事實上，國泰君安國際在虛擬資產(chǎn)領域的布局早已悄然展開。自2024年起，公司便在香港市場引入了以虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF為基礎的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，并獲得了香港證監(jiān)會的許可，開展虛擬資產(chǎn)交易平臺介紹代理人業(yè)務。此次獲牌，恰好與香港證監(jiān)會發(fā)布的“A-S-P-I-Re”監(jiān)管路線圖相契合，被視為港府“虛擬資產(chǎn)國際樞紐”戰(zhàn)略的實際落地。

市場對此反應熱烈，國泰君安國際的股價在6月25日開盤后持續(xù)攀升，最終收盤大漲198.4%，這一漲幅也帶動了香港中資券商指數(shù)的大幅上漲。在A股市場，天風證券等多只券商股漲停，東方財富漲幅超過10%，Wind券商指數(shù)同樣收盤上漲。

國泰君安國際此次獲牌之所以引發(fā)市場強烈反響，不僅因為其成為首家獲批的中資券商，更在于其背后的“國家級戰(zhàn)略試點”敘事。作為國泰君安證券的控股子公司，國泰君安國際的最大股東為國泰海通，占股74%，而國泰海通的實控人是上海市國資委。上海國資委近期表態(tài)將投入巨資支持金融創(chuàng)新與科技發(fā)展，這一背景下，市場對國泰君安國際的虛擬資產(chǎn)布局賦予了更多期待。

相比之下，雖然富途控股自2022年起便在虛擬資產(chǎn)領域持續(xù)布局，且其港股子公司富途證券（香港）也早已接入合規(guī)平臺并提供相關(guān)服務，但由于其身為互聯(lián)網(wǎng)券商且為非國有資本控制，市場對其的聯(lián)想空間相對有限。國泰君安國際作為首家中資背景券商獲批提供全鏈條虛擬資產(chǎn)服務，在監(jiān)管結(jié)構(gòu)下具備首發(fā)“路徑開創(chuàng)者”的象征意義，從而產(chǎn)生了稀缺性溢價。

然而，國泰君安國際在虛擬資產(chǎn)領域的合規(guī)路徑并非沒有隱患。其業(yè)務本質(zhì)上是依托于HashKey提供的底層服務框架，無論是交易撮合、資產(chǎn)托管還是清算流程，都運行在HashKey所搭建的“綜合賬戶”體系之上。這種“券商+交易所”的合作模式看似優(yōu)勢互補，但實際上存在潛在風險。一旦HashKey在未來擴大自營業(yè)務或遭遇技術(shù)故障、合規(guī)爭議，其與券商高度綁定的合作結(jié)構(gòu)將使風險敞口難以切割和控制。

香港當前的監(jiān)管制度設計在確保合規(guī)性的同時，也在一定程度上抑制了市場競爭活力。目前可對接的合規(guī)交易平臺數(shù)量有限，導致整體流動性不足，交易價格與歐美主流市場存在差距。因此，不少香港本地投資機構(gòu)選擇前往美國等地的交易平臺購幣，以獲取更優(yōu)價格和更深流動性。

盡管如此，國泰君安國際獲批香港虛擬資產(chǎn)交易服務牌照仍然具有重要意義。這一事件表明，在嚴格的監(jiān)管框架下，香港正努力構(gòu)筑兼具合規(guī)性與活力的數(shù)字資產(chǎn)金融生態(tài)。同時，該事件也反映了市場開始圍繞“合規(guī)虛擬資產(chǎn)+金融基礎設施”進行布局，如穩(wěn)定幣、代幣化債券等。香港正試圖通過監(jiān)管優(yōu)勢推動金融創(chuàng)新，拿回以往的金融中心話語權(quán)。

不過，隨著市場的不斷發(fā)展和監(jiān)管政策的逐步完善，未來內(nèi)地合格投資者或許也能通過監(jiān)管認可的方式參與虛擬資產(chǎn)投資。這將為券商進場加入分銷渠道提供更多機會，同時也將推動香港虛擬資產(chǎn)市場的進一步發(fā)展。