隨著2023年資本市場(chǎng)的嚴(yán)寒持續(xù)，投資者們紛紛將目光投向了2024年，期望能迎來(lái)一絲暖意。然而，現(xiàn)實(shí)卻給所有人澆了一盆冷水。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年A股市場(chǎng)的IPO數(shù)量驟降至100家，與2023年的313家相比，降幅高達(dá)68.05%。募資總額也大幅下滑，僅為673.53億元，較2023年的3565.39億元減少了81.11%，創(chuàng)下了自2014年以來(lái)的新低。港股市場(chǎng)雖然表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，IPO數(shù)量與2023年持平，達(dá)到70家，但整體市場(chǎng)環(huán)境依然嚴(yán)峻。

2024年的IPO市場(chǎng)，用一個(gè)“嚴(yán)”字來(lái)形容再貼切不過(guò)。自2023年下半年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)便開(kāi)始階段性收緊IPO節(jié)奏，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制。到了2024年，這一態(tài)勢(shì)進(jìn)一步加劇。新“國(guó)九條”的發(fā)布更是將“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”作為了全年的主旋律，導(dǎo)致IPO受理數(shù)量銳減，大量企業(yè)終止IPO進(jìn)程。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年IPO終止數(shù)量高達(dá)437家，超過(guò)了2023年全年的上市家數(shù)。

盡管市場(chǎng)環(huán)境嚴(yán)峻，但仍有一批投資機(jī)構(gòu)脫穎而出，取得了不俗的成績(jī)。中金資本以15個(gè)IPO的成績(jī)位居機(jī)構(gòu)IPO退出榜首，其中包括茶百道、地平線機(jī)器人等知名企業(yè)。高瓴創(chuàng)投和紅杉中國(guó)分別以12個(gè)和11個(gè)IPO緊隨其后，深創(chuàng)投則以10個(gè)IPO排名第四。這些投資機(jī)構(gòu)在逆境中展現(xiàn)出了強(qiáng)大的實(shí)力和敏銳的市場(chǎng)洞察力。

值得注意的是，并購(gòu)逐漸成為IPO縮緊后的新退出關(guān)鍵詞。2024年前三季度，并購(gòu)?fù)顺銮勒颊麄€(gè)退出市場(chǎng)的29%。隨著證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，多地相繼出臺(tái)并購(gòu)重組支持舉措，政策疊加助推下，并購(gòu)?fù)顺鲇l(fā)火熱。一些無(wú)法順利IPO的企業(yè)開(kāi)始尋求并購(gòu)?fù)顺雎窂?，為投資機(jī)構(gòu)提供了新的退出選擇。

從行業(yè)分布來(lái)看，硬科技依然是2024年IPO市場(chǎng)的寵兒。先進(jìn)制造和新一代信息技術(shù)行業(yè)占據(jù)了IPO數(shù)量的較大比例。隨著證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化科創(chuàng)板“硬科技”定位，優(yōu)先支持新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)領(lǐng)域突破關(guān)鍵核心技術(shù)的企業(yè)上市，硬科技行業(yè)的火熱態(tài)勢(shì)得以延續(xù)。同時(shí)，消費(fèi)行業(yè)也取得了不錯(cuò)的IPO成績(jī)，包括美的集團(tuán)、華潤(rùn)飲料等大型企業(yè)的成功上市。

從地區(qū)分布來(lái)看，廣東省和浙江省的IPO發(fā)行家數(shù)最多，位居榜首，江蘇省緊隨其后。這些地區(qū)一直以來(lái)都是IPO大省，2024年也不例外。廣東、浙江和江蘇三地的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，創(chuàng)新氛圍濃厚，為IPO市場(chǎng)的繁榮提供了有力支撐。

對(duì)于VC/PE機(jī)構(gòu)而言，IPO退出一直是最佳選擇。然而，在2024年嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境下，IPO退出變得愈發(fā)困難。因此，并購(gòu)、回購(gòu)、S交易等其他退出方式逐漸成為重點(diǎn)討論的議題。其中，并購(gòu)?fù)顺鲎顬榛馃?。然而，盡管并購(gòu)?fù)顺鰝涫懿毮?，但在?shí)際退出方式中的占比并不高。這主要是因?yàn)椴①?gòu)后的標(biāo)的企業(yè)估值普遍較低，對(duì)于VC/PE機(jī)構(gòu)而言，收益有限。

盡管如此，仍有一些投資機(jī)構(gòu)在嘗試其他方式的退出。例如君聯(lián)資本在2024年共計(jì)收獲了8個(gè)IPO，但通過(guò)其他方式退出的數(shù)量高達(dá)15個(gè)。這些機(jī)構(gòu)在逆境中尋求創(chuàng)新，為退出路徑的探索提供了新的思路。

展望未來(lái)，雖然IPO市場(chǎng)依然嚴(yán)峻，但并購(gòu)?fù)顺龅绕渌绞交驅(qū)橥顿Y機(jī)構(gòu)提供更多的退出選擇。在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，投資機(jī)構(gòu)需要保持敏銳的洞察力和靈活的策略調(diào)整能力，以應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)和機(jī)遇。