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和不斷走高的金價形成鮮明對比的是黃金珠寶概念股的低迷。

10月30日，黃金珠寶概念股走低，老鳳祥（600612.SH）盤中罕見跌停，截至收盤跌9.9%，周大生（002867.SZ）跌3.16%、潮宏基（002345.SZ）跌1.99%、中國黃金（600916.SH）跌1.66%，豫園股份（600655.SH）跌近1%。

業(yè)績“滑鐵盧”或是股價跳水的“元兇”。昨日盤后，老鳳祥、中國黃金、豫園股份相繼披露了2024年三季報，三家表現(xiàn)均不及預(yù)期，其中老鳳祥第三季度凈利同比接近腰斬，豫園股份前三季度扣非凈利創(chuàng)近20年新低。而稍早前，港股珠寶巨頭披露的財報也昭示了行業(yè)的疲軟勢頭。

金價狂飆，金飾企業(yè)的日子卻愈發(fā)難過，關(guān)店潮悄然來襲，原因不乏金價上漲抑制消費欲望、投資偏好轉(zhuǎn)向低溢價的金條、品牌以價換量策略等有關(guān)。雪上加霜的是，金店跑路事件此起彼伏，在損害品牌形象的同時，也折射出各類市場參與者的貪婪與恐慌情緒。

頭部企業(yè)集體遭遇“滑鐵盧”

公告顯示，老鳳祥前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入525.82億元，同比下降15.28%；歸母凈利潤17.76億元，同比下降9.6%。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入126.23億元，同比下降41.89%；歸母凈利潤3.72億元，同比下降46.20%，單季凈利降幅突破十年新低。

中國黃金的財務(wù)數(shù)據(jù)降幅相對較低，其第三季度報告顯示，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入465.75億元，同比增長12.73%；歸母凈利潤7.46億元，同比增長0.64%。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入114.19億元，同比下降2.78%；歸母凈利潤1.51億元，同比下降25.71%。對于凈利潤下滑的原因，中國黃金表示，系黃金產(chǎn)品銷量及利潤同比下降所致。

主營珠寶時尚業(yè)務(wù)的豫園股份也在昨日披露了前三季度業(yè)績情況。報告期內(nèi)，豫園股份錄得營業(yè)收入361億元，同比下降8.72%；歸母凈利潤為11.59億元，同比下降48.12%。

豫園股份表示，前三季歸母凈利潤下跌，主要系由于年初至報告期末公司處置子公司帶來的投資收益較去年同期減少所致。財報顯示，豫園股份今年前三季度扣非后凈利潤為-6.72億元，創(chuàng)近20年新低。

此前披露業(yè)績的菜百股份（605599.SH）也顯示凈利潤下滑。該公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入43.56億元，同比增長8.66%；歸母凈利潤1.54億元，同比下降13.96%。

港股珠寶巨頭們的疲軟態(tài)勢仍在延續(xù)。近期，“珠寶大王”周大福（1929.HK）發(fā)布的2025財年上半年（截至2024年9月30日）財務(wù)表現(xiàn)顯示，預(yù)計集團上半年的營業(yè)額較去年同期下降約18%至22%，而凈溢利則下降約42%至46%。

六福集團（0590.HK）2025財年二季度（2024年7月1日至9月30日）整體零售值按年下跌16%，整體零售收入按年下跌25%。金至尊集團（02882.HK）截至2024年6月30日年度虧損也同比擴大。

金價狂飆為何帶不動品牌銷售？

今年以來，國際金價持續(xù)狂飆，已幾十次刷新歷史最高紀錄，黃金飾品價格也水漲船高。

根據(jù)上海黃金飾品行業(yè)協(xié)會10月25日數(shù)據(jù)顯示，主要品牌金飾金價均已超過800元/克，其中，老鳳祥、老廟均報808元/克，中國黃金報804元/克，周大福報806元/克。

金價飆漲明顯影響金飾產(chǎn)品的銷售，最直觀的體現(xiàn)就是門店顧客大幅減少，導(dǎo)致交易額下滑。“因為金價上漲，預(yù)算有限的情況下顧客的成交金額大大降低。過去能買10克的，現(xiàn)在最多能買四五克?！币晃焕哮P祥海南區(qū)域經(jīng)理曾表示。

國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年1至9月份限額以上金銀珠寶零售總額為2454億元，同比下降3.1%。同時，9月金銀珠寶零售總額增速在16類消費類目中排名倒數(shù)第一。

另一邊，金飾產(chǎn)品毛利率的下滑有著更為復(fù)雜的原因。

理論上，金價上漲可推動黃金飾品的毛利率提升，因為黃金原材料的采購價是按照采購時的市價厘定，而黃金飾品的售價是按照銷售時的市價加固定的加工費厘定。然而事實卻恰好相反，不少珠寶企業(yè)的毛利率出現(xiàn)明顯下滑。

財報顯示，珠寶大王周大福2024財年毛利率為20.5%，創(chuàng)歷史新低。2023年，周大生珠寶首飾毛利率同比下滑2.64%至18.1%，潮宏基毛利率同比下滑4.1%至26.1%。前不久遞表港交所的周六福，其毛利率從2021年的22.6%下滑至2023年的15.1%。

截至三季度末，老鳳祥、中國黃金的毛利率分別為8.56%、4.2%。近期上述兩家公司的毛利率雖沒有明顯波動，但毛利率長期維持較低水平。

“隨著金價飆漲，消費者越來越難為高溢價而買單，無論它的溢價是來自于品牌，還是來自于金飾加工?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，黃金首飾的利潤主要來自加工費，現(xiàn)階段不少消費者已轉(zhuǎn)向購買溢價更低的金條而非成品首飾，這讓一些品牌珠寶商的日子難過起來。

主動采取更為激進的銷售策略，也是部分金飾企業(yè)毛利率承壓的重要原因。根據(jù)周六福最新招股書顯示，該公司2023年金條線上銷售額明顯增加，而此舉有利于進一步拓展其在線上的銷售份額。

據(jù)中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，全國黃金消費量523.753噸，與2023年同期相比下降5.61%。其中：黃金首飾270.021噸，同比下降26.68%；金條及金幣213.635噸，同比增長46.02%；工業(yè)及其他用金40.097噸，同比下降0.53%。

很明顯，隨著黃金價格不斷刷新歷史新高，黃金首飾和金條金幣兩個類別的銷量呈現(xiàn)兩極分化之勢：溢價較高的黃金首飾消費大幅下降，溢價相對較低的金條及金幣消費大幅上漲。

閉店、跑路此起彼伏

黃金價格屢創(chuàng)新高，讓消費者望而卻步，金店所面臨的壓力可想而知。

數(shù)據(jù)顯示，周大福在今年的九個月里關(guān)閉了325家店，僅第三季度凈關(guān)閉了145個珠寶零售點，主要是店效較低的低線城市加盟門店。以六福珠寶、金至尊廣泛布局內(nèi)地市場的六福集團，在今年4月至9月的半年時間內(nèi)，關(guān)閉門店超過180家。同樣在市場上擁有廣泛知名度的周生生，在今年上半年也關(guān)閉了47間分店。

另據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，今年成立半年的黃金有關(guān)企業(yè)，就有414家倒閉。

除了金價上漲抑制消費外，金店關(guān)門或另有原因。零售專家王國平曾表示，門店此前已將黃金賣空，手上沒有現(xiàn)貨兌現(xiàn)?！坝性S多黃金品牌加盟商可能此前已將黃金賣空，金價越漲他們就賠得越多，20年前金價上漲，金店大規(guī)模倒閉就主要因為此。”

今年以來，多起“黃金大劫案”在全國各地輪番上演。

在2024年3月，中國黃金、山東黃金多家加盟店閉店“跑路”的消息一度登上熱搜，用戶在對應(yīng)店鋪購入黃金后長期開展托管服務(wù)，由此獲得減免購金手續(xù)費、獲取金飾贈品等額外收益。但最終相關(guān)加盟店人去樓空，造成用戶大量資金損失。

事后，中國黃金公告致歉，并決定先行對有關(guān)消費者進行墊付，全力維護消費者的合法權(quán)益。山東黃金并未就相關(guān)事進行任何官方回復(fù)，也未提及如何保護消費者權(quán)益。

4月16日，深圳市羅湖水北市場傳出一家名為“千百萬珠寶”的商家“跑路”的消息，內(nèi)容指“千百萬珠寶”老板攜400公斤黃金原料“跑路”，金額或高達兩億元。盡管該消息事后被確認為烏龍事件，背后仍折射出當下黃金市場的狂熱與敏感。（作者 | 馬瓊）