在A股市場中，中文在線的表現(xiàn)一直備受矚目，但并非因其傳統(tǒng)的網(wǎng)文業(yè)務(wù)，而是其股價的劇烈波動與一系列熱門概念的關(guān)聯(lián)。

自2015年作為“數(shù)字出版第一股”登陸A股市場以來，中文在線的股價便經(jīng)歷了過山車般的起伏。在新股、在線教育等概念的推動下，其股價曾一度從1.6元飆升至50元的歷史高位，漲幅驚人。然而，好景不長，隨著估值泡沫的破裂，股價又迅速回落，并在之后的幾年里長期在低位徘徊。

但近年來，中文在線再次成為市場焦點，這一次是因為短劇、AI、谷子經(jīng)濟等熱門概念的加持。特別是從2022年10月底開始，公司股價再次迎來一波反彈，最高觸及36元，盡管隨后有所回落，但仍維持在較高水平。這一輪上漲的背后，是中文在線在短劇業(yè)務(wù)，尤其是短劇出海方面的快速突破。

作為國內(nèi)網(wǎng)文網(wǎng)站的鼻祖，中文在線旗下?lián)碛斜姸嘀脑瓌?chuàng)平臺，如17k小說網(wǎng)、四月天等，積累了大量的網(wǎng)絡(luò)原創(chuàng)作者和豐富的數(shù)字內(nèi)容資源。然而，隨著短視頻的崛起，國內(nèi)網(wǎng)文市場規(guī)模逐漸收縮，中文在線的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容主業(yè)也遭遇了瓶頸。為了尋求新的增長點，公司開始發(fā)力IP衍生業(yè)務(wù)，向音頻、漫畫、短劇等多個領(lǐng)域進行拓展。

其中，短劇業(yè)務(wù)成為了中文在線破圈的關(guān)鍵。從2021年開始試水短劇業(yè)務(wù)，到2023年憑借《招惹》等作品在國內(nèi)短劇領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，再到2022年推出海外短劇平臺ReelShort并快速占領(lǐng)北美市場，中文在線的短劇業(yè)務(wù)實現(xiàn)了從國內(nèi)到海外的跨越式發(fā)展。

ReelShort的成功，不僅標(biāo)志著中文在線在短劇出海賽道上的成功探索，也為其帶來了顯著的收入增長。然而，需要注意的是，由于海外子公司CMS在2023年5月出表，ReelShort的營收增長并未直接體現(xiàn)在中文在線的合并報表中，而是作為投資收益計入。因此，盡管ReelShort的流水快速增長，但中文在線的整體營收卻出現(xiàn)了一定程度的下滑。

盡管如此，市場仍然看好中文在線的短劇業(yè)務(wù)。一方面，ReelShort的成功經(jīng)驗為中文在線在短劇出海領(lǐng)域樹立了標(biāo)桿，未來有望復(fù)制到其他海外平臺，形成豐富的短劇產(chǎn)品矩陣。另一方面，中文在線手握海量文學(xué)IP資源，具備豐富的改編基礎(chǔ)，且在短劇運營方面也具有先發(fā)優(yōu)勢。

除了短劇業(yè)務(wù)外，中文在線還在谷子經(jīng)濟領(lǐng)域進行了布局。谷子經(jīng)濟，即二次元周邊市場，近年來在泛Z世代的推動下快速發(fā)展。中文在線通過收購寒木春華等動作，獲取了“羅小黑”等優(yōu)質(zhì)動漫IP的版權(quán)，并與國際知名IP進行合作，不斷豐富自身的IP資源。

基于豐富的IP資源，中文在線推出了“次元探秘”品牌，涵蓋多種類型的谷子商品。然而，目前中文在線在谷子經(jīng)濟業(yè)務(wù)上仍處于起步階段，與成熟的IP版權(quán)和運營方相比，還有一定的差距。因此，盡管谷子經(jīng)濟是近年來的高成長賽道之一，但中文在線在該領(lǐng)域的增長仍存在不確定性。

在股價方面，中文在線的上漲主要受到市場對其短劇和谷子經(jīng)濟業(yè)務(wù)前景的看好。然而，這種上漲缺乏明確的業(yè)績支撐，導(dǎo)致股價波動較大。從估值角度看，目前中文在線的PS和PB均處于較高水平，與同行業(yè)公司相比存在高估風(fēng)險。

因此，投資者在關(guān)注中文在線相關(guān)概念投資機會的同時，也需要警惕由概念崩盤所引發(fā)的股價超預(yù)期下跌風(fēng)險。畢竟，在缺乏業(yè)績支撐的情況下，純粹由情緒引發(fā)的估值擴張無疑給未來的股價波動埋下了隱患。