在A股市場中,中文在線的表現(xiàn)一直備受矚目,但并非因其傳統(tǒng)的網(wǎng)文業(yè)務(wù),而是其股價的劇烈波動與一系列熱門概念的關(guān)聯(lián)。
自2015年作為“數(shù)字出版第一股”登陸A股市場以來,中文在線的股價便經(jīng)歷了過山車般的起伏。在新股、在線教育等概念的推動下,其股價曾一度從1.6元飆升至50元的歷史高位,漲幅驚人。然而,好景不長,隨著估值泡沫的破裂,股價又迅速回落,并在之后的幾年里長期在低位徘徊。
但近年來,中文在線再次成為市場焦點,這一次是因為短劇、AI、谷子經(jīng)濟等熱門概念的加持。特別是從2022年10月底開始,公司股價再次迎來一波反彈,最高觸及36元,盡管隨后有所回落,但仍維持在較高水平。這一輪上漲的背后,是中文在線在短劇業(yè)務(wù),尤其是短劇出海方面的快速突破。
作為國內(nèi)網(wǎng)文網(wǎng)站的鼻祖,中文在線旗下?lián)碛斜姸嘀脑瓌?chuàng)平臺,如17k小說網(wǎng)、四月天等,積累了大量的網(wǎng)絡(luò)原創(chuàng)作者和豐富的數(shù)字內(nèi)容資源。然而,隨著短視頻的崛起,國內(nèi)網(wǎng)文市場規(guī)模逐漸收縮,中文在線的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容主業(yè)也遭遇了瓶頸。為了尋求新的增長點,公司開始發(fā)力IP衍生業(yè)務(wù),向音頻、漫畫、短劇等多個領(lǐng)域進行拓展。
其中,短劇業(yè)務(wù)成為了中文在線破圈的關(guān)鍵。從2021年開始試水短劇業(yè)務(wù),到2023年憑借《招惹》等作品在國內(nèi)短劇領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟,再到2022年推出海外短劇平臺ReelShort并快速占領(lǐng)北美市場,中文在線的短劇業(yè)務(wù)實現(xiàn)了從國內(nèi)到海外的跨越式發(fā)展。
ReelShort的成功,不僅標(biāo)志著中文在線在短劇出海賽道上的成功探索,也為其帶來了顯著的收入增長。然而,需要注意的是,由于海外子公司CMS在2023年5月出表,ReelShort的營收增長并未直接體現(xiàn)在中文在線的合并報表中,而是作為投資收益計入。因此,盡管ReelShort的流水快速增長,但中文在線的整體營收卻出現(xiàn)了一定程度的下滑。
盡管如此,市場仍然看好中文在線的短劇業(yè)務(wù)。一方面,ReelShort的成功經(jīng)驗為中文在線在短劇出海領(lǐng)域樹立了標(biāo)桿,未來有望復(fù)制到其他海外平臺,形成豐富的短劇產(chǎn)品矩陣。另一方面,中文在線手握海量文學(xué)IP資源,具備豐富的改編基礎(chǔ),且在短劇運營方面也具有先發(fā)優(yōu)勢。
除了短劇業(yè)務(wù)外,中文在線還在谷子經(jīng)濟領(lǐng)域進行了布局。谷子經(jīng)濟,即二次元周邊市場,近年來在泛Z世代的推動下快速發(fā)展。中文在線通過收購寒木春華等動作,獲取了“羅小黑”等優(yōu)質(zhì)動漫IP的版權(quán),并與國際知名IP進行合作,不斷豐富自身的IP資源。
基于豐富的IP資源,中文在線推出了“次元探秘”品牌,涵蓋多種類型的谷子商品。然而,目前中文在線在谷子經(jīng)濟業(yè)務(wù)上仍處于起步階段,與成熟的IP版權(quán)和運營方相比,還有一定的差距。因此,盡管谷子經(jīng)濟是近年來的高成長賽道之一,但中文在線在該領(lǐng)域的增長仍存在不確定性。
在股價方面,中文在線的上漲主要受到市場對其短劇和谷子經(jīng)濟業(yè)務(wù)前景的看好。然而,這種上漲缺乏明確的業(yè)績支撐,導(dǎo)致股價波動較大。從估值角度看,目前中文在線的PS和PB均處于較高水平,與同行業(yè)公司相比存在高估風(fēng)險。
因此,投資者在關(guān)注中文在線相關(guān)概念投資機會的同時,也需要警惕由概念崩盤所引發(fā)的股價超預(yù)期下跌風(fēng)險。畢竟,在缺乏業(yè)績支撐的情況下,純粹由情緒引發(fā)的估值擴張無疑給未來的股價波動埋下了隱患。