隨著經(jīng)濟的復(fù)雜演變，不良資產(chǎn)處理成為金融界持續(xù)關(guān)注的核心話題。進入2025年，不良資產(chǎn)行業(yè)展現(xiàn)出了一系列新的趨勢，其中，不良資產(chǎn)證券化逐漸占據(jù)了舉足輕重的地位。

近期，不良資產(chǎn)市場活躍度顯著提高。2024年末，多家銀行加速了不良資產(chǎn)的清理進程。例如，廣州農(nóng)商行在2024年12月30日以99.93億元的價格向廣州資產(chǎn)管理有限公司出售了一批資產(chǎn)，盡管預(yù)計會產(chǎn)生約3.4億元的虧損，這批資產(chǎn)中，房地產(chǎn)業(yè)本金余額占比高達96.67%，顯示出收益惡化的明顯趨勢。同樣，廣發(fā)銀行也成功轉(zhuǎn)讓了璟粹2024年第九期不良資產(chǎn)收益權(quán)，盡管原始金額高達49.49億元，但實際轉(zhuǎn)讓金額僅為2.5億元，折扣率低至0.5折。信托機構(gòu)也在積極尋求不良債權(quán)資產(chǎn)的處置途徑，渤海國際信托、華潤深國投信托等多家機構(gòu)在地產(chǎn)權(quán)交易平臺上掛牌出售不良債權(quán)資產(chǎn)，普遍采取打折方式，但成交情況并不理想。

從整體市場數(shù)據(jù)來看，銀登中心的數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的掛牌數(shù)量分別為86單、224單和288單，呈現(xiàn)出加速出清的趨勢。成交規(guī)模達到了1276.3億元，同比增長106.99%。這一數(shù)據(jù)反映了商業(yè)銀行不良貸款轉(zhuǎn)讓的加速態(tài)勢，背后是銀行機構(gòu)對高效處置不良貸款需求的提升、前期試點效果的推動以及參與機構(gòu)名單的擴大。

不良資產(chǎn)證券化在這一過程中扮演了重要角色。對于商業(yè)銀行而言，不良資產(chǎn)證券化是一種快速減少不良資產(chǎn)規(guī)模、降低不良率、提升資產(chǎn)質(zhì)量的有效手段。通過將不良資產(chǎn)打包出售，銀行能夠優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，增強資金流動性，從而維持健康穩(wěn)定的經(jīng)營狀態(tài)。對于投資者而言，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品提供了一種與傳統(tǒng)股票或債券投資截然不同的選擇。投資對應(yīng)的是證券化資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流或剩余權(quán)利的要求權(quán)，實現(xiàn)了與發(fā)起人經(jīng)營狀況及信用的風(fēng)險隔離，為投資者提供了一種風(fēng)險分散的選擇。

相較于不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓，不良資產(chǎn)證券化的市場投資主體更為廣泛，信息披露更為透明。其優(yōu)先級、次級檔的分層安排有效激發(fā)了市場投資活力。不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓市場仍為定向轉(zhuǎn)讓，受讓主體資格有限，而資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在銀行間市場公開發(fā)行，投資者范圍大幅擴展。優(yōu)先級投資證券通常能達到AAA級，被視為風(fēng)險較低的固定收益類產(chǎn)品，在當(dāng)前可能出現(xiàn)的資產(chǎn)荒局面下，這類產(chǎn)品有望受到市場的青睞。

不良資產(chǎn)證券化的基本原理包括資產(chǎn)重組、風(fēng)險隔離、真實出售和信用增級。資產(chǎn)重組是將回收期限相近的資產(chǎn)匯集形成資產(chǎn)池，使其具備安全性和收益率。風(fēng)險隔離通過設(shè)立特殊目的實體（SPV），將基礎(chǔ)資產(chǎn)池真實出售給SPV，避免與原始所有人的其他資產(chǎn)產(chǎn)生權(quán)屬關(guān)系。真實出售原理為不良資產(chǎn)“出表”提供了依據(jù)，滿足了商業(yè)銀行迅速高效處置不良資產(chǎn)的目標(biāo)。信用增級則通過一系列方式提升資產(chǎn)池的信用級別，降低基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險，從而吸引投資者。

不良資產(chǎn)證券化在未來的金融市場中具有廣闊的發(fā)展前景。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，不良資產(chǎn)的產(chǎn)生可能會呈現(xiàn)新的特點和規(guī)模，為不良資產(chǎn)證券化提供更多的業(yè)務(wù)機會。同時，投資者對多元化投資產(chǎn)品的需求也在不斷增加，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品憑借其獨特的風(fēng)險收益特征，有望吸引更多投資者。然而，不良資產(chǎn)證券化也面臨一些挑戰(zhàn)，如資產(chǎn)估值的不確定性、發(fā)行定價的風(fēng)險以及次級證券的發(fā)行難度等。

為了推動不良資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展，監(jiān)管部門應(yīng)進一步完善相關(guān)政策法規(guī)，加強市場監(jiān)管，防范潛在風(fēng)險。金融機構(gòu)應(yīng)不斷提升專業(yè)能力，提高產(chǎn)品質(zhì)量和市場競爭力。同時，加強投資者教育，提高投資者對不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的認(rèn)知和理解，培育成熟的市場投資者群體。