近日，紅星冷鏈（湖南）股份有限公司（以下簡稱“紅星冷鏈”）正式提交了招股說明書，計劃在港交所進(jìn)行IPO上市。

在紅星冷鏈IPO的前夕，公司的一項舉措引起了廣泛關(guān)注：其將過去三年內(nèi)累積的凈利潤的絕大部分進(jìn)行了分紅。具體而言，紅星冷鏈在2022年至2024年期間，分別實現(xiàn)了23673.6萬元、20176萬元和23357.6萬元的營業(yè)收入，對應(yīng)的年內(nèi)利潤則分別為7911.2萬元、7531.2萬元和8288萬元。然而，盡管這些利潤加起來達(dá)到了23730.4萬元，但公司卻將其中84.39%的部分，即2億元，以現(xiàn)金分紅的形式發(fā)放給了股東。特別是在2024年，紅星冷鏈不僅將當(dāng)年的全部凈利潤8288萬元分給了股東，還額外分出了之前年份累積的5700多萬元。

值得注意的是，自2018年7月以來，紅星冷鏈的股權(quán)結(jié)構(gòu)并未發(fā)生變動。這意味著，上述2億元的現(xiàn)金分紅中，有1.165億元直接進(jìn)入了紅星實業(yè)（公司的主要股東）的口袋。而紅星冷鏈此次港股IPO的主要募資目的，則是為了擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)、收購和補(bǔ)充流動資金。這種大額分紅后再募資的行為，引發(fā)了一些市場人士對公司真實意圖的猜測。

作為一家冷凍食品交易和冷凍倉儲服務(wù)的綜合服務(wù)平臺，紅星冷鏈總部位于湖南省長沙市。公司自成立以來，便致力于將專業(yè)的冷凍食品交易平臺與先進(jìn)的冷凍倉儲設(shè)施相結(jié)合，為冷凍食品供應(yīng)鏈提供綜合解決方案。然而，盡管紅星冷鏈在湖南省內(nèi)具有較高的市場份額，其業(yè)績表現(xiàn)卻并未能與行業(yè)增速相匹配。

根據(jù)灼識咨詢的報告，紅星冷鏈在中國中部地區(qū)的冷凍食品交易服務(wù)行業(yè)中排名第二，占市場份額的8.9%，在湖南省內(nèi)更是排名第一，市場份額高達(dá)52.7%。然而，在冷凍倉儲服務(wù)市場方面，盡管紅星冷鏈在中國中部地區(qū)和湖南省內(nèi)均排名第一，但其所占市場份額分別僅為2.6%和13.6%。紅星冷鏈的營收增速也遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。在報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入的年均復(fù)合增長率為-0.67%，而中國食品冷鏈交易服務(wù)交易總值的年復(fù)合增長率則為2.7%。

更值得注意的是，紅星冷鏈超過九成的收入均來自湖南省內(nèi)。這一地域限制不僅使公司的經(jīng)營更易受到當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和政策變動的影響，也限制了其業(yè)務(wù)發(fā)展的空間。盡管紅星冷鏈在申報稿中承認(rèn)了這一點(diǎn)，并表示將努力拓展其他地區(qū)的業(yè)務(wù)，但其當(dāng)前的業(yè)績增長策略似乎并未達(dá)到預(yù)期效果。

在這種背景下，紅星冷鏈的大額分紅行為就顯得尤為引人注目。一些市場人士認(rèn)為，公司此舉可能是為了尋找“接盤俠”，即通過IPO將資金缺口轉(zhuǎn)嫁給新的投資者。然而，也有分析人士指出，盡管紅星冷鏈當(dāng)前面臨一些挑戰(zhàn)，但其在湖南省內(nèi)的領(lǐng)先地位和綜合服務(wù)模式仍具有一定的競爭力。因此，公司此次IPO的募資行為也有可能是為了真正突破成長的瓶頸，實現(xiàn)更長遠(yuǎn)的發(fā)展。