全文摘要

在近期中證A500指數(shù)ETF集體上市且規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的大背景下，我們觀察到：目前A股市場(chǎng)ETF總規(guī)模已高達(dá)3.65萬(wàn)億元。相對(duì)應(yīng)的是，A股主動(dòng)投資規(guī)模自2021年高位后持續(xù)回落，目前規(guī)?；芈渲?萬(wàn)億以下，大致在3.5萬(wàn)億左右。這些數(shù)據(jù)這不僅體現(xiàn)出我國(guó)股票型ETF市場(chǎng)的迅猛增長(zhǎng)，也反映出A股投資生態(tài)的一場(chǎng)巨變，被動(dòng)投資正在中期迎來(lái)不可逆的崛起，這種大趨勢(shì)將深刻重構(gòu)A股的底層投資理念，也將成為未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間最大的資金籌碼層面的敘事。

在此，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)：在以權(quán)益ETF為代表的被動(dòng)投資崛起的背景下，投資生態(tài)和底層投資邏輯正在重塑，ETF將成為主導(dǎo)定價(jià)力量，從此前中字頭，再到四大行，再到眼下的半導(dǎo)體，本質(zhì)皆是如此，在阿爾法層面則體現(xiàn)為ETF超配+機(jī)構(gòu)低配+沒(méi)有賣(mài)盤(pán)的領(lǐng)域獲得持續(xù)定價(jià)。

在此，我們?cè)敿?xì)梳理目前核心ETF相對(duì)結(jié)構(gòu)超配的細(xì)分行業(yè)與相關(guān)標(biāo)的，供廣大投資者參考：

1、中證500ETF：主動(dòng)型基金相對(duì)中證500ETF大幅低配非銀ETF超配機(jī)構(gòu)低配排序：非銀（機(jī)構(gòu)低配6.59pct）、化工、計(jì)算機(jī)、軍工

2、滬深300ETF：主動(dòng)型基金相對(duì)滬深300大幅度低配銀行，ETF超配機(jī)構(gòu)低配排序：銀行（機(jī)構(gòu)低配10.45pct）、非銀、建筑、公用事業(yè)

3、科創(chuàng)50ETF：主動(dòng)型基金相對(duì)科創(chuàng)50大幅低配電子、軍工和計(jì)算機(jī)；ETF超配機(jī)構(gòu)低配排序：科創(chuàng)50ETF電子（半導(dǎo)體）權(quán)重將近50%，明顯高于機(jī)構(gòu)配置比例

可以看到，目前ETF相對(duì)機(jī)構(gòu)（市場(chǎng)）超配的領(lǐng)域主要集中在兩頭：1、以銀行、非銀和建筑為代表的大市值領(lǐng)域，2、以電子（半導(dǎo)體）、計(jì)算機(jī)、軍工為代表的科技成長(zhǎng)領(lǐng)域，整體依然呈現(xiàn)出杠鈴型配置格局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)變化超預(yù)期。