滴普科技，一家由華為與阿里前高管創(chuàng)立的科技企業(yè)，近日正式向港交所提交了招股書，意圖在港股市場(chǎng)占據(jù)“企業(yè)級(jí)大模型AI應(yīng)用第一股”的寶座。這家公司的故事，既有令人矚目的高速增長(zhǎng)，也伴隨著顯著的虧損和內(nèi)部管理的挑戰(zhàn)。

滴普科技由趙杰輝和楊磊共同創(chuàng)立，兩位創(chuàng)始人都在華為有過(guò)工作經(jīng)歷，后分別加入阿里云和其他科技企業(yè)。這樣的背景讓滴普科技在AI進(jìn)入企業(yè)服務(wù)的關(guān)鍵時(shí)期，擁有了天然的資本吸引力。高瓴資本、上海AI投資基金等頭部機(jī)構(gòu)紛紛投資，使其在2022年的Pre-IPO輪融資中估值達(dá)到了9.35億美元。

在客戶拓展方面，滴普科技也取得了顯著成績(jī)。截至2024年，公司已累計(jì)服務(wù)了245家企業(yè)客戶，涵蓋了消費(fèi)零售、制造、醫(yī)療、交通等多個(gè)行業(yè)。大客戶年收入貢獻(xiàn)超過(guò)150萬(wàn)元的有117家，復(fù)購(gòu)客戶占比達(dá)到33.1%。這些數(shù)據(jù)顯示，滴普科技在ToB市場(chǎng)已經(jīng)初步建立了客戶粘性。

然而，與高速增長(zhǎng)相伴的是顯著的虧損。據(jù)招股書披露，2022年至2024年，公司營(yíng)收分別為1億元、1.29億元和2.43億元，但同期虧損卻高達(dá)6.55億元、5.03億元和12.55億元，累計(jì)虧損超過(guò)24億元。這意味著，公司在每掙得1元收入的同時(shí)，需要承擔(dān)超過(guò)5元的支出。盡管公司解釋稱，部分虧損原因歸結(jié)為股份支付開支與優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)，但高強(qiáng)度的研發(fā)投入、算力、平臺(tái)搭建以及客戶交付等高成本運(yùn)營(yíng)，仍然給公司的財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)了巨大的壓力。

公司內(nèi)部管理的不穩(wěn)定也為運(yùn)營(yíng)效率蒙上了陰影。2022年，有媒體報(bào)道稱公司存在外包、裁員、管理混亂等問(wèn)題。盡管這些說(shuō)法未經(jīng)官方回應(yīng)，但天眼查顯示，滴普科技相關(guān)聯(lián)的成員企業(yè)中，已有7家被注銷。同時(shí)，招股書披露的研發(fā)人員數(shù)量與公司參保員工人數(shù)之間的巨大差異，也引發(fā)了外界對(duì)其用工合規(guī)性的質(zhì)疑。

在業(yè)務(wù)模式上，滴普科技也面臨著典型的ToB AI公司困境。盡管公司寄予厚望的FastAGI企業(yè)級(jí)人工智能解決方案營(yíng)收增長(zhǎng)迅猛，從2023年的655萬(wàn)元增長(zhǎng)至2024年的9040萬(wàn)元，毛利率也達(dá)到了60.7%，但當(dāng)前規(guī)模仍然較小，難以承擔(dān)盈利結(jié)構(gòu)的重任。而傳統(tǒng)的FastData企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù)智能解決方案，盡管收入占比較高，但依賴高度定制化、項(xiàng)目周期長(zhǎng)，整體盈利能力有限。

面對(duì)這些挑戰(zhàn)，滴普科技正在試圖構(gòu)建一種“可復(fù)制”的企業(yè)級(jí)AI架構(gòu)閉環(huán)。公司提出了“AI-Ready”理念，依托FastData Foil數(shù)據(jù)融合平臺(tái)整合本地?cái)?shù)據(jù)系統(tǒng)，結(jié)合Deepexi企業(yè)級(jí)大模型能力，構(gòu)建面向復(fù)雜業(yè)務(wù)流程的Agentic AI應(yīng)用方案。這一路徑強(qiáng)調(diào)企業(yè)數(shù)據(jù)接入、業(yè)務(wù)流程融合與行業(yè)深度定制，旨在提升解決方案的標(biāo)準(zhǔn)化和交付效率。

然而，每個(gè)企業(yè)的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)、IT系統(tǒng)、管理流程都存在差異，滴普科技仍需依賴大量定制開發(fā)與后期服務(wù)。盡管公司正在推動(dòng)解決方案模塊化、產(chǎn)品化，以降低項(xiàng)目門檻并提升復(fù)制性，但FastAGI即便增長(zhǎng)迅猛，也仍未形成規(guī)?；虡I(yè)閉環(huán)。

滴普科技所處的企業(yè)級(jí)AI應(yīng)用市場(chǎng)正處于爆發(fā)前夜。沙利文報(bào)告顯示，2024年中國(guó)企業(yè)級(jí)AI應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模為386億元，預(yù)計(jì)至2029年將增至2394億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)44%。然而，滴普科技目前市場(chǎng)占比僅為4.2%，雖然處于領(lǐng)先梯隊(duì)，但遠(yuǎn)未形成平臺(tái)壟斷效應(yīng)。

在這場(chǎng)IPO沖刺中，滴普科技不僅需要面對(duì)資本市場(chǎng)的考驗(yàn)，還需要解決技術(shù)、組織、交付等方面的挑戰(zhàn)。只有當(dāng)FastAGI等新型AI方案真正成為支柱業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化商業(yè)閉環(huán)時(shí)，滴普科技才能真正走出“營(yíng)收增長(zhǎng)—利潤(rùn)缺失”的結(jié)構(gòu)性矛盾。

滴普科技的故事，是一個(gè)關(guān)于技術(shù)與商業(yè)之間價(jià)值賭局的故事。它擁有自主技術(shù)平臺(tái)，也驗(yàn)證了AI在復(fù)雜企業(yè)場(chǎng)景中的落地路徑，但同樣面對(duì)著高成本、低效率與盈利路徑模糊的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。資本市場(chǎng)或許會(huì)看中它的“先行者紅利”，但真正的考驗(yàn)是，當(dāng)AI紅利真正釋放之時(shí)，滴普科技是否仍在牌桌。