溜溜果園，這家以青梅制品聞名的企業(yè)，在經(jīng)歷了一段曲折的資本探索后，如今正瞄準(zhǔn)港股市場，開啟新的征程。自2019年A股IPO之旅短暫擱淺以來，溜溜果園并未停下腳步，而是通過產(chǎn)品與渠道的雙重調(diào)整，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的快速蛻變。

溜溜果園的故事始于1999年，創(chuàng)始人楊帆在北京闖蕩多年后，選擇回到家鄉(xiāng)安徽蕪湖，投身于食品行業(yè)。起初，企業(yè)以糕點(diǎn)等傳統(tǒng)食品為主打，但在激烈的市場競爭中并未脫穎而出。轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2001年，當(dāng)楊帆敏銳地捕捉到青梅產(chǎn)品的市場潛力，溜溜梅應(yīng)運(yùn)而生，并迅速成為企業(yè)的金字招牌。

憑借一句“沒事兒就吃溜溜梅”的魔性廣告語，以及當(dāng)紅明星楊冪的代言，溜溜梅在短時(shí)間內(nèi)紅遍大江南北。至今，梅干零食仍是溜溜果園的支柱產(chǎn)品，對公司營收的貢獻(xiàn)超過六成。不過，溜溜果園并未止步于此，而是不斷拓寬產(chǎn)品線，引入西梅產(chǎn)品，并在2019年推出梅凍，這一創(chuàng)新產(chǎn)品成為了近年來公司業(yè)績增長的重要引擎。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，溜溜果園在中國果類零食、天然果凍以及梅產(chǎn)品行業(yè)均占據(jù)領(lǐng)先地位。這一成績的取得，離不開溜溜果園在渠道布局上的精準(zhǔn)發(fā)力。過去，經(jīng)銷渠道是公司銷售的核心，但近年來，隨著直營渠道的崛起，特別是與連鎖量販零食店的合作，溜溜果園的營收結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。

量販零食店的興起，為溜溜果園提供了新的增長機(jī)遇。這些店鋪以品牌產(chǎn)品引流，低價(jià)白牌產(chǎn)品獲利，與溜溜果園的需求不謀而合。通過與鳴鳴很忙、好想來等量販零食品牌的深度合作，溜溜果園成功將產(chǎn)品推向更廣泛的消費(fèi)者群體。然而，這種合作模式也帶來了一定的挑戰(zhàn)，如大客戶依賴癥的加劇、產(chǎn)品價(jià)格的下行壓力以及應(yīng)收賬款的快速增長等。

在價(jià)格競爭激烈的市場環(huán)境下，溜溜果園不得不降低產(chǎn)品價(jià)格以維持與量販零食店的合作。這導(dǎo)致公司核心產(chǎn)品毛利率整體下滑，綜合毛利率從38.6%降至36.0%。同時(shí)，為了吸引零售商客戶，溜溜果園普遍給予30-60天的賬期，這也使得公司經(jīng)營性現(xiàn)金流面臨壓力。

盡管如此，溜溜果園并未放慢前進(jìn)的步伐。在資本的助力下，公司經(jīng)歷了多輪融資，估值不斷攀升。然而，A股IPO的失敗讓溜溜果園不得不重新審視自己的資本道路。經(jīng)過數(shù)年的默默備戰(zhàn)，溜溜果園的股東陣營逐漸調(diào)整，最終在2024年底啟動(dòng)了D輪融資，引入了華安基金、興農(nóng)基金等新股東。

值得注意的是，最早攜資入股的紅杉資本在苦守近十年后，于2024年6月選擇退出。這一變動(dòng)或許意味著溜溜果園在資本道路上將迎來新的轉(zhuǎn)折。不過，無論前路如何，溜溜果園都已經(jīng)證明了自己在青梅產(chǎn)業(yè)化道路上的領(lǐng)先地位和創(chuàng)新能力。