圖源：小鵬披露公告

11月7日，小鵬旗下全新純電動轎車小鵬P7+正式上市，定位中大型轎跑車，售價18.68萬至21.88萬元，為全球首款全系標配AI高階智駕的汽車。P7+一經(jīng)上市，僅12分鐘便大定破萬，在上市的3個小時內(nèi)，截止至11月7日24點，大定高達31528輛。

透過M03和P7+的答卷小鵬想向消費者傳遞什么？它從曾經(jīng)的“蔚小理”走到今天有什么蛻變？又有什么底氣提出“成為全球化的AI汽車公司”這個顯得“步子邁太大”的目標呢？

“蔚小理”分道揚鑣

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成831.6萬輛和832萬輛，同比分別增長31.7%和32.5%，其中國內(nèi)銷量739.2萬輛，同比增長35.6%。新能源車市場由早期的快速增長進入平穩(wěn)增長階段，消費人群的構(gòu)成逐漸由追逐新產(chǎn)品的年輕消費者轉(zhuǎn)向態(tài)度更為審慎的主流購車者。

圖源：中國汽車工業(yè)協(xié)會

隨著新能源汽車加速替代傳統(tǒng)燃油車，小米、智界等品牌也強勢入局，競爭的復雜程度在2024年進一步加劇。為了搶奪新車份額，2024年，以特斯拉為首的車企紛紛降價，下調(diào)幅度在千元至十萬元以內(nèi)不等，比亞迪更是把A級車的價格帶到10萬以下。

對于曾經(jīng)的新能源汽車領跑者“蔚小理”而言，市場格局已經(jīng)與2019年的產(chǎn)品1.0時期截然不同了。摘下“銷冠”的光環(huán)，他們有必要尋求新的增長點，才能在造車勢力中吸引目標群體的注意力。

5年過去，蔚來和理想已經(jīng)逐漸形成自己的壁壘。蔚來以服務體驗為賣點，提供專屬的購車、提車、用車服務，并且在技術(shù)上實現(xiàn)“3分鐘換電”，為車主打造了省心輕松的全套體驗；理想則主攻家用大中型電動車，定位中高端，用豪華的體驗和配置收獲了消費者的認可，2024年的月均銷量近4萬，已經(jīng)連續(xù)七個月奪得20萬元以上新能源汽車中國品牌銷量冠軍。

在創(chuàng)立初期，小鵬就瞄準了“智能化”作為突破口，希望建立技術(shù)優(yōu)勢。根據(jù)招股書，小鵬汽車的三位聯(lián)合創(chuàng)始人均是技術(shù)出身，何小鵬是UC瀏覽器聯(lián)合創(chuàng)始人、夏珩曾負責廣汽研究院智能汽車的開發(fā)、何濤曾組建廣汽集團研究院自動駕駛團隊。2021年上市時，何小鵬也充分給予高管激勵，夏珩、何濤分別持股3.8%、1.2%，投票權(quán)分別為9.9%、3.2%。

2021-2024年，小鵬將大量資源用于研發(fā)。2021年-2023年研發(fā)費用逐年上升，分別為41.1億元，52.1億元，51.8億元，超過了同時期蔚來研發(fā)費用的3倍。研發(fā)成果也有所體現(xiàn)，小鵬持續(xù)在高速NPG（限速調(diào)節(jié)、脫手檢測）、智能泊車、無高精地圖導航輔助駕駛、全場景語言等智能駕駛和智能交互方面有創(chuàng)新性的突破，同時宣布正加速研發(fā)無人駕駛技術(shù)。

但持續(xù)的研發(fā)資金和人才投入似乎撐不起小鵬這艘大船，2021-2023年小鵬毛利率分別為12.5%，11.5%，1.5%，2023年汽車毛利率更是跌至負1.6%——據(jù)小鵬年報描述，一個主要原因是G3i的存貨減值及存貨采購承諾虧損。

簡單來說，汽車賣不出去，營業(yè)收入沒跟上研發(fā)投入。一方面小鵬的營銷節(jié)奏拖沓且不聚焦，長期未能在消費者心中建立清晰的品牌形象——2022年9月就因G9定價和定配混亂爆雷，2023年11月還因P5車型不支持最新的智駕系統(tǒng)被千名車主聯(lián)名維權(quán)，整體服務體驗和社群氛圍不佳；另一方面，對于車主而言，智能技術(shù)只是選車的一部分因素，購車時還會將新車的價格、服務等其他方面納入考量，隨著問界、阿維塔、極越、智界等新興品牌紛紛“卷”入智駕賽道，也推出無圖輔助駕駛等功能，小鵬的智能化優(yōu)勢被削弱，亟需制造新的高光點。

小鵬重整旗鼓

何小鵬也意識到了盈利能力的缺陷。2022年底，何小鵬進行了激烈的內(nèi)部改革，將原長城汽車總裁王鳳英挖到了小鵬，擔任小鵬汽車總裁，主要負責產(chǎn)品和銷售體系。2024年初，王鳳英再次進行人事調(diào)整，其配偶張利，原長城汽車荊門分公司副總經(jīng)理加入并接手小鵬汽車生產(chǎn)制造。

王鳳英加入后大力推行“降本增效”，內(nèi)部上解決了車型的配置梳理和組合定價的問題。成效明顯的是，小鵬2024年新推出的車型都以性價比為賣點，8月底發(fā)布的MONA M03定價11.98-15.58萬元，10月共銷售10203輛，截至11月11日累計鎖單量已攀升至6.2萬。

同時，小鵬在智能汽車、飛行汽車、機器人三個領域的長久積極探索在今年下半年有較大進展。8月23日，小鵬汽車自主研發(fā)的圖靈AI芯片正式流片（生產(chǎn)測試）成功，10月，圖靈AI芯片已跑通最新版本的智駕功能，僅用40天就完成了多達2791項功能驗證。小鵬稱其計算能力達到了現(xiàn)有芯片的三倍，為實現(xiàn)小鵬汽車的AI戰(zhàn)略提供了強大的硬件支撐。

圖靈AI芯片是全球首顆可以同時應用于AI汽車、AI機器人、飛行汽車的芯片——它藏著何小鵬打造“汽車智能生態(tài)鏈”的野心，將應用于小鵬全力研發(fā)的自動駕駛系統(tǒng)，小鵬飛行汽車和人形雙足機器人Iron。

圖源：小鵬匯天官網(wǎng)

2024年11月12日，小鵬匯天飛行汽車“陸地航母”全球首次公開飛行，當次簽約新訂單共 2008臺，同時將于今年12月份啟動面向個人用戶的超前預訂，單臺價格不超過200萬元。官方聲稱該工廠規(guī)劃年產(chǎn)能1萬臺，預計將于2025年第三季度竣工。

小鵬匯天是小鵬的生態(tài)企業(yè)，2020年由何小鵬及小鵬汽車共同投資、控股成立。根據(jù)小鵬汽車的子公司和小鵬匯天簽訂的合作協(xié)議，分體式汽車由兩方共同生產(chǎn)，小鵬匯天負責“陸地航母”飛行體的制造，小鵬則承擔“陸地航母”陸行體的制造及最后組裝，并向小鵬匯天收取知識產(chǎn)權(quán)許可費、制造費等費用。

圖源：同花順

整體而言，小鵬目前的生存能力穩(wěn)步提高，通過低價策略提升汽車營收，并收取和大眾合作開發(fā)電子電氣架構(gòu)的技術(shù)服務費，24年上半年毛利率已經(jīng)提高到13.5%，下半年P7+和飛行汽車的亮相有望繼續(xù)拉動營業(yè)收入增長。

小鵬能飛多遠

要建立起智能技術(shù)的護城河，成為領先的AI車企，小鵬之后研發(fā)費用投入的力度與研發(fā)效率是關鍵，特別是研發(fā)效率，這一點幾乎決定了小鵬的生存力。

在智能汽車領域，頭部車企正在轉(zhuǎn)變競爭策略，從差異化競爭轉(zhuǎn)向總成本領先競爭，這直接造成的結(jié)果就是小鵬越級配置也只能賣低價，所以在效率上下功夫是小鵬必須做的一道題。

圖源：汽車之家電動車排行榜

小鵬的產(chǎn)能也是一個潛在的風險。11月7日發(fā)布會上何小鵬因MONA M03交付延期道歉，并表示提供每日150元的補償。這種情況已經(jīng)不是第一次，之前的G9和X9都多次被消費者催產(chǎn)，小鵬有必要著力改善供應鏈和提升產(chǎn)能，不然問題還會在P7+延續(xù)。

小鵬的另一個賽道飛行汽車也逐漸被競爭者關注。在珠海航展的第二日，廣汽集團攜自主研發(fā)的飛行汽車GOVE亮相，完成了飛行艙在底盤上精準起飛的首次展示；長安汽車也公布投入超500億元，將于2026年前推出長安飛行汽車產(chǎn)品。

盡管小鵬占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢，在城市飛行方面已經(jīng)獲得了一些許可和測試成功，但短時間其飛行汽車的訂單和產(chǎn)能有限，更重要的是要實現(xiàn)廣泛的商業(yè)化運營，還需要更多的法規(guī)支持和政策指導，如飛行汽車的適航標準、駕駛和操作規(guī)范、保險和救援制度等，并非一朝一夕能夠落地。

同時，小鵬自身研發(fā)的人形機器人也為現(xiàn)金流增添了壓力。何小鵬本人在發(fā)布會上提到，“沒有500億投入做不好AI機器人”，相比特斯拉機器人能夠在發(fā)布會上倒酒、互動，小鵬的Iron目前主要以靈活的雙手為特色，只能在線下作靜態(tài)展示。

“全球化AI汽車公司”是一個好的愿景，小鵬也有一定技術(shù)實力，但面臨著長期市場波動大，短期回本難和運營能力不足的困境，小鵬需要更謹慎考慮研發(fā)投入與收入之間的平衡。