近期，海通國際證券集團(tuán)有限公司的研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布了關(guān)于海南礦業(yè)的深度研究報(bào)告，這份報(bào)告由Yijie Wu、Xianlong Chen、Jiayao Gan及Manqi Wang共同完成，題為《海南礦業(yè)：鐵礦石、油氣與鋰資源三輪并進(jìn)，海外擴(kuò)張?jiān)龠M(jìn)一步》。報(bào)告給予海南礦業(yè)增持評級，并預(yù)測其股價(jià)將從當(dāng)前的7.82元上漲至8.32元，預(yù)期漲幅為6.39%。

海南礦業(yè)（股票代碼：601969）近年來不斷調(diào)整和優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，形成了多元化的資源布局。公司原本專注于鐵礦石采選，自2019年起，成功轉(zhuǎn)型為“鐵礦石+油氣”雙重業(yè)務(wù)模式。2021年，公司進(jìn)一步涉足新能源領(lǐng)域，啟動(dòng)了兩萬噸氫氧化鋰項(xiàng)目（一期），并于2023年11月完成了對非洲Bougouni鋰礦的收購，正式踏入了以鋰資源為核心的新能源產(chǎn)業(yè)賽道，形成了“鐵礦石+油氣+新能源”三足鼎立的業(yè)務(wù)格局。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不僅增強(qiáng)了公司的盈利能力，也為業(yè)績提供了堅(jiān)實(shí)的安全墊。

在油氣業(yè)務(wù)方面，海南礦業(yè)通過洛克石油全面要約收購Tethys Oil AB，這一舉動(dòng)大大增強(qiáng)了公司的油氣儲(chǔ)備和生產(chǎn)潛力。Tethys Oil AB位于阿曼，這一地區(qū)是全球重要的產(chǎn)油國。2024年上半年，洛克石油在3&4區(qū)塊油田的平均日權(quán)益產(chǎn)量達(dá)到了7860萬桶。收購?fù)瓿珊?，洛克石油的原?P凈權(quán)益儲(chǔ)量預(yù)計(jì)將增長123%，3&4區(qū)塊在未來三年內(nèi)有望保持年產(chǎn)量約300萬桶。公司還擁有56、49和58三個(gè)勘探區(qū)塊，這些區(qū)塊遠(yuǎn)景資源量可觀，有望在未來進(jìn)入開發(fā)階段。

稅收政策的變化也為海南礦業(yè)帶來了業(yè)績上的利好。由于公司位于海南自貿(mào)港，自2021年起，企業(yè)所得稅減按15%征收，個(gè)人所得稅實(shí)際稅負(fù)超過15%的部分也予以免征。公司的氫氧化鋰項(xiàng)目在海南自貿(mào)港還將享受進(jìn)口生產(chǎn)原輔料免征進(jìn)口關(guān)稅和出口環(huán)節(jié)增值稅的優(yōu)惠政策，這將進(jìn)一步提升公司的盈利能力。在鐵礦石業(yè)務(wù)方面，公司正在推進(jìn)石碌鐵礦石懸浮磁化焙燒技術(shù)改造項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)將使鐵精粉品位提高到65%以上，鐵金屬回收率也將由60%提升至85%，這將顯著提升產(chǎn)品質(zhì)量和資源利用效率。

在新能源領(lǐng)域，海南礦業(yè)正在積極推進(jìn)多個(gè)上游項(xiàng)目，以期打造新的盈利增長點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)，2萬噸氫氧化鋰（一期）建設(shè)項(xiàng)目將于2024年底建成投產(chǎn)，而Bougouni鋰礦建設(shè)項(xiàng)目也將在2024年底前完成Ngoualana礦區(qū)重介質(zhì)選礦（DMS）建設(shè)，力爭年內(nèi)投產(chǎn)。這些項(xiàng)目的成功實(shí)施將使海南礦業(yè)成為國內(nèi)少數(shù)擁有自有優(yōu)質(zhì)礦山與高品質(zhì)先進(jìn)加工產(chǎn)線一體化優(yōu)勢的鋰資源上游企業(yè)之一。

海通國際證券的研究報(bào)告還對公司未來的盈利進(jìn)行了預(yù)測。預(yù)計(jì)2024年至2026年，公司的歸母凈利潤分別為6.57億元、7.53億元和8.82億元，每股收益分別為0.32元、0.37元和0.43元。參考可比公司的估值水平，并考慮到海南礦業(yè)持續(xù)的外延并購增長潛力，報(bào)告給予其2024年26倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為8.32元，并首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”的投資評級。

然而，報(bào)告也提醒投資者注意潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，包括下游需求不及預(yù)期、油氣價(jià)格大幅波動(dòng)以及項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度可能滯后等。

根據(jù)近三年的研報(bào)數(shù)據(jù)，中信證券唐川林研究員團(tuán)隊(duì)對海南礦業(yè)的研究較為深入，其預(yù)測的準(zhǔn)確度均值為78.8%。該團(tuán)隊(duì)預(yù)測，海南礦業(yè)2024年度的歸屬凈利潤為8.88億元，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測市盈率為17.77。