近日，快手公布了其2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告，成績斐然卻也透露出一些隱憂。全年?duì)I收達(dá)到1269億元，同比增長11.8%，歸母凈利潤為153.3億元，同比激增139.76%，調(diào)整后凈利潤更是同比增長72.5%，達(dá)到177億元，并且連續(xù)七個(gè)季度保持盈利狀態(tài)。

尤為值得注意的是，快手的AI產(chǎn)品可靈AI已經(jīng)服務(wù)超過600萬用戶，累計(jì)收入破億，AI商業(yè)化變現(xiàn)步伐明顯加快。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)紛紛擁抱AI的大背景下，快手憑借文生視頻這一細(xì)分賽道，率先實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化突破，盈利能力穩(wěn)步增強(qiáng)。

然而，盡管財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)亮眼，快手的股價(jià)在業(yè)績發(fā)布前后卻持續(xù)下跌，資本市場對其反應(yīng)冷淡。與小米、拼多多等公司相比，快手的整體估值存在較大差距。這引發(fā)了業(yè)界對快手價(jià)值的重新審視，為何盈利能力提升，市場焦慮卻未減？

深入剖析快手財(cái)報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的“虛假繁榮”。雖然營收和利潤同比增長，但增速卻在不斷放緩。一季度收入同比增長16.6%，四季度已降至8.7%，創(chuàng)下上市以來最低增速。凈利潤增速也從一季度百倍增長下滑至四季度的7.8%。

從業(yè)務(wù)板塊來看，直播業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，全年收入371億元，同比下降5.1%。盡管簽約主播數(shù)量增長超60%，但打賞意愿下滑和監(jiān)管趨嚴(yán)使得直播業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。電商業(yè)務(wù)雖然被寄予厚望，但GMV增速逐年放緩，從2019年的539%降至2024年的17.3%?？焓直弧袄翔F文化”束縛，難以突破用戶圈層，市場份額被抖音和視頻號擠壓。

快手的廣告業(yè)務(wù)收入增速也放緩至13%左右，外循環(huán)廣告收入增速從25%降至15%。這表明，除了大環(huán)境的影響，競爭對手的壓力也在多方面擠壓快手的收入。電商貨幣化率長期低于同行，進(jìn)一步降低了傭金率也未能激發(fā)GMV的爆發(fā)。

面對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的困境，快手在本地生活、短劇、金融、AI等領(lǐng)域積極探索，卻陷入“樣樣通，樣樣松”的尷尬境地。本地生活業(yè)務(wù)雖然增長迅速，但仍處于拉新階段，難以成為新的增長點(diǎn)。金融業(yè)務(wù)還處于“流量導(dǎo)流”階段，與同行相比落后明顯。短劇業(yè)務(wù)雖然積累了一定用戶基礎(chǔ)，但內(nèi)容護(hù)城河不足，競爭日益激烈。

在諸多新業(yè)務(wù)中，AI依然是快手最能打的“新敘事”?？伸`AI成為財(cái)報(bào)亮點(diǎn)，雖然收入占總盤比例極小，但想象空間巨大?？焓諧EO程一笑表示，可靈AI商業(yè)化單月流水超千萬，有信心明年實(shí)現(xiàn)收入快速增長。這得益于快手為可靈AI制定的“小而美”戰(zhàn)略，明確“文生視頻”細(xì)分賽道，并快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

可靈AI不僅速度快，而且價(jià)格優(yōu)勢明顯。以生成一條5秒視頻為例，可靈的價(jià)格僅為Runway的約十分之一。在同期AI視頻產(chǎn)品中，可靈的流量增長迅速，已經(jīng)超過同類競品。廣發(fā)證券預(yù)計(jì)，按目前收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，快手潛在的年化收入可達(dá)數(shù)十億元。

然而，AI能否帶領(lǐng)快手走出“低估值”，重拾資本市場信心，還需進(jìn)一步觀察?？焓中枰ㄟ^AI降低運(yùn)營成本，提高內(nèi)容推薦精準(zhǔn)度和效率，留住和促活用戶。同時(shí)，通過AI大模型優(yōu)化營銷服務(wù)，降低營銷素材制作成本，提升投放轉(zhuǎn)化效率。快手還將AIGC能力賦能短劇等新業(yè)務(wù)，進(jìn)一步顛覆創(chuàng)作路徑。

最終，快手需要將AI貫穿短視頻、電商和廣告三大業(yè)務(wù)，從“電商平臺”切換至“AI+內(nèi)容生態(tài)”。通過AIGC大模型降低創(chuàng)作門檻，激活UGC生態(tài)；優(yōu)化算法提升流量分發(fā)效率；利用AI工具幫助商家提效并優(yōu)化交易鏈路。當(dāng)“創(chuàng)作-分發(fā)-轉(zhuǎn)化”形成正向循環(huán)，快手生態(tài)的每個(gè)環(huán)節(jié)都有望“提效增收”，進(jìn)一步推動GMV與廣告收入增長。

對快手而言，構(gòu)建一個(gè)內(nèi)容、技術(shù)與商業(yè)共生的生態(tài)系統(tǒng)，不僅能夠穩(wěn)固核心業(yè)務(wù)，還能占領(lǐng)未來的AI流量入口，拓寬市值想象空間。盡管當(dāng)前面臨諸多挑戰(zhàn)，但快手的AI故事才剛剛開始，仍有機(jī)會實(shí)現(xiàn)翻盤。