在Z世代引領(lǐng)的“谷子文化”風(fēng)潮下，2024年的中國玩具市場(chǎng)呈現(xiàn)出前所未有的活力，其中拼搭角色類玩具領(lǐng)域尤為突出。據(jù)預(yù)測(cè)，該細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到404億元，并在接下來的五年內(nèi)以29%的復(fù)合年增長率迅速擴(kuò)張，成為全球拼搭玩具市場(chǎng)中增速最快的部分。

在這一背景下，被譽(yù)為“中國版樂高”的布魯可公司（00325.HK）交出了其上市后的首份業(yè)績報(bào)告。報(bào)告顯示，布魯可的營收實(shí)現(xiàn)了驚人的155.6%增長，達(dá)到22.41億元，毛利率也突破了52.6%的高位。然而，與此同時(shí)，公司的母公司股東應(yīng)占虧損卻擴(kuò)大至4.01億元，呈現(xiàn)出一種“高增長與虧損并行”的復(fù)雜態(tài)勢(shì)。

布魯可的營收神話主要得益于其“IP矩陣+線下渠道”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。財(cái)報(bào)顯示，拼搭角色類玩具的銷售收入占據(jù)了絕大部分，達(dá)到22.01億元，其中奧特曼IP的貢獻(xiàn)尤為突出，成為推動(dòng)營收增長的核心力量。布魯可憑借豐富的IP資源和持續(xù)擴(kuò)展的銷售網(wǎng)絡(luò)，成功吸引了大量消費(fèi)者。

在線下渠道方面，布魯可的表現(xiàn)尤為亮眼。截至2024年3月末，公司已在全國范圍內(nèi)建立了433家經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，覆蓋了超過14萬個(gè)線下網(wǎng)點(diǎn)，包括知名玩具零售商玩具反斗城、孩子王等。這一龐大的線下渠道體系為布魯可帶來了顯著的銷售增長，線下銷售額達(dá)到20.85億元，占總營收的92.1%。

布魯可在IP資源上的布局也頗為用心。公司不僅擁有50個(gè)全球頂級(jí)IP的授權(quán)，還自主研發(fā)了《百變布魯可》和《英雄無限》等原創(chuàng)IP，覆蓋了全年齡段的消費(fèi)者群體。這些IP資源不僅豐富了布魯可的產(chǎn)品線，還提升了品牌的知名度和影響力。

然而，在高增長的同時(shí)，布魯可也面臨著不小的虧損壓力。連續(xù)四年的虧損以及高額的銷售及行政開支，使得公司的盈利能力備受質(zhì)疑。財(cái)報(bào)顯示，2024年公司的銷售及行政開支合計(jì)達(dá)到7.48億元，占營收的33.4%。優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)帶來的賬面損失也是導(dǎo)致虧損擴(kuò)大的重要原因之一。

為了應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，布魯可正在逐步調(diào)整其市場(chǎng)策略。一方面，公司推出了更多價(jià)格親民的產(chǎn)品，以擴(kuò)大市場(chǎng)份額和提升毛利率；另一方面，布魯可也在加強(qiáng)自主研發(fā)能力，通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)來提升競(jìng)爭(zhēng)力。截至2024年末，公司擁有682個(gè)SKU，覆蓋了不同年齡段的消費(fèi)者需求。

在國際化方面，布魯可也取得了不小的進(jìn)展。公司海外市場(chǎng)銷售收入達(dá)到0.64億元，同比增長了518.2%。未來，布魯可計(jì)劃進(jìn)一步加速出海步伐，重點(diǎn)布局美國、歐洲及東南亞等市場(chǎng)，以尋求更廣闊的發(fā)展空間。

盡管面臨著盈利模式的可持續(xù)性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等挑戰(zhàn)，但布魯可在IP運(yùn)營、渠道網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈效率等方面的優(yōu)勢(shì)仍然明顯。未來，公司將繼續(xù)強(qiáng)化研發(fā)能力，深化與全球知名IP版權(quán)方的合作，并通過內(nèi)容驅(qū)動(dòng)的品牌推廣策略來搶占市場(chǎng)份額。

隨著國內(nèi)玩具市場(chǎng)的不斷發(fā)展和消費(fèi)者需求的日益多樣化，布魯可有望憑借其差異化的競(jìng)爭(zhēng)力逐步兌現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)其“中國樂高”的價(jià)值預(yù)期。