港股市場近日迎來了一位新的茶飲巨頭——滬上阿姨。自4月28日啟動(dòng)招股以來，滬上阿姨備受矚目，并于5月8日正式在港股掛牌上市。此次IPO，滬上阿姨發(fā)行約241.13萬股H股，開盤價(jià)高達(dá)190.6港元，較發(fā)行價(jià)飆升六成以上，市值一度突破206億港元大關(guān)。

滬上阿姨的火爆程度從其認(rèn)購情況便可見一斑。根據(jù)5月7日晚間發(fā)布的配發(fā)結(jié)果，香港公開發(fā)售最終發(fā)售股份數(shù)量為120.57萬股，國際發(fā)售同樣為120.57萬股，最終發(fā)售價(jià)為每股113.12港元，全球發(fā)售凈籌約1.95億港元。其中，香港公開發(fā)售獲得3616.83倍認(rèn)購，國際發(fā)售也獲得了2.57倍認(rèn)購，人氣僅次于另一茶飲巨頭蜜雪冰城。

滬上阿姨的品牌故事頗具傳奇色彩。品牌起源于一家“夫妻店”，創(chuàng)始人單衛(wèi)鈞和周蓉蓉夫婦受到弄堂奶茶店阿姨的啟發(fā)，將品牌命名為“滬上阿姨”，并以五谷混搭茶的“現(xiàn)煮五谷茶”起家，招牌產(chǎn)品血糯米奶茶定價(jià)在7-15元之間。2013年開業(yè)當(dāng)天，門店便賣出1000多杯奶茶，第一個(gè)月營業(yè)額突破30萬。面對(duì)上海高昂的成本和激烈的競爭，滬上阿姨于2014年開始向三四線城市下沉，向北方市場拓展，與南方同行形成錯(cuò)位競爭。

近年來，滬上阿姨在資本加持下實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的飛速擴(kuò)張。2021年門店數(shù)量大漲至3776家，到2023年底，門店總數(shù)已飆升至7789家。業(yè)績方面，2021-2023年，滬上阿姨的GMV分別為41.61億元、60.68億元、97.32億元，總營收為16.40億元、21.99億元、33.48億元，增速一度高達(dá)60.4%和52.3%。

然而，瘋狂拓店并未帶來效率的提升。2023年、2024年，滬上阿姨的平均單店GMV分別為156.1萬和139.9萬，下滑10.4%。2024年，滬上阿姨加盟店關(guān)閉數(shù)量高達(dá)987家，占加盟店總數(shù)的10.78%，業(yè)績也出現(xiàn)明顯下滑。2024年?duì)I業(yè)收入為32.85億元，同比下滑1.88%；年內(nèi)溢利為3.29億元，同比下降15.21%。

滬上阿姨的招股書或許揭示了其急于上市的原因。截至2024年1月31日，公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為4.55億元，現(xiàn)金匱乏，不利于在激烈的市場競爭中立足。雖然滬上阿姨在“下沉市場”和“北方”具有布局優(yōu)勢，但品牌辨識(shí)度和喜愛度仍有待提升。2022年，因門店員工侮辱游戲角色及玩家言論，滬上阿姨曾與合作品牌《光與夜之戀》迅速解約。艾媒咨詢的數(shù)據(jù)顯示，在消費(fèi)者喜愛的新式茶飲品牌Top10中，滬上阿姨排名第九，消費(fèi)者喜愛度僅為15.3%。

新茶飲市場競爭日益激烈，滬上阿姨面臨諸多挑戰(zhàn)。截至2023年底，國內(nèi)新茶飲門店數(shù)已達(dá)到46.4萬家，市場規(guī)模為2115億。按2023年的GMV計(jì)算，滬上阿姨是中國第五大茶飲品牌，市場份額為4.6%，排在蜜雪冰城、古茗、茶百道和霸王茶姬之后。各大品牌的產(chǎn)品定位和經(jīng)營模式各異，奈雪的茶定位于高端市場，客單價(jià)較高；茶百道、古茗和滬上阿姨則定位于中端市場，競爭尤為激烈；霸王茶姬以“國潮古風(fēng)”為特色，介于中高端之間；而蜜雪冰城在下沉市場的地位則無人能撼動(dòng)。

面對(duì)國內(nèi)市場的存量競爭，新茶飲品牌紛紛將目光投向海外。東南亞因天氣炎熱、飲料消耗大、華人居多、人口結(jié)構(gòu)年輕、文化相近等因素，成為出海的第一重鎮(zhèn)。蜜雪冰城在海外市場的表現(xiàn)尤為亮眼，截至2024年9月30日，已在11個(gè)國家開設(shè)4792家門店，其中印尼市場就達(dá)到2667家。滬上阿姨等品牌也在積極探索海外市場，尋求新的增長點(diǎn)。