杭州天元寵物用品股份有限公司（301335.SZ，以下簡(jiǎn)稱“天元寵物”）近日發(fā)布2024年報(bào)，全年?duì)I收為27.64億元，同比上漲35.69%；歸母凈利潤(rùn)為4596萬元，同比下滑40.13%；綜合毛利率為15.96%，其中寵物用品毛利率同比下降1.41個(gè)百分點(diǎn)至20.95%，寵物食品毛利率同比增加0.85個(gè)百分點(diǎn)至9.64%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1.77億元，同比上漲987%。

從營(yíng)收全年數(shù)據(jù)來看，天元寵物毛利率承壓，高增長(zhǎng)的寵物食品業(yè)務(wù)盈利能力不足，但現(xiàn)金流的暴漲則體現(xiàn)天元寵物運(yùn)營(yíng)質(zhì)量的改善。隨著寵物食品業(yè)務(wù)70.80%的高增速推動(dòng)著該業(yè)務(wù)年?duì)I收貢獻(xiàn)率達(dá)42.55%，該業(yè)務(wù)成為天元寵物的第二增長(zhǎng)極。天元寵物2024年食品收入占比提升8.75個(gè)百分點(diǎn)，但毛利貢獻(xiàn)僅4.1個(gè)百分點(diǎn)。

隨著國(guó)內(nèi)寵物食品業(yè)務(wù)崛起，2024年天元寵物境內(nèi)收入同比提升13.05個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)收貢獻(xiàn)占比達(dá)51.8%，境外收入占比則為48.2%。但天元寵物境外業(yè)務(wù)仍值得關(guān)注，首先，其境外客戶包括Walmart、Petco等巨頭，其次，2024年天元寵物再強(qiáng)化境外店供應(yīng)鏈管理能力、增加海外產(chǎn)能、提升美國(guó)倉庫使用率等方面下功夫，并取得了不錯(cuò)的成效。天元寵物的數(shù)字化與中臺(tái)建設(shè)動(dòng)作不斷，包括收購“它品”B2B平臺(tái)資產(chǎn)整合線下渠道、參股淘通科技，補(bǔ)強(qiáng)電商運(yùn)營(yíng)能力，并上線百勝E3+系統(tǒng)，整合線上線下渠道，實(shí)現(xiàn)全渠道庫存共享。

結(jié)合過往業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，天元寵物自上市以來年?duì)I收便一直在穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率更是呈上升趨勢(shì)。但其凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)卻連年下降，跌幅較大。2024年，天元寵物的虧損原因包括美國(guó)子公司虧損、1109萬元股份支付費(fèi)用、存貨減值3123萬元，以及成本高企這一固有痛點(diǎn)。