近日，國泰君安與海通證券的合并事宜取得了重要突破，香港證監(jiān)會已正式批準國泰君安作為存續(xù)公司，在合并后成為海通證券相關(guān)境外子公司的主要股東。

這一合并案堪稱券商行業(yè)的巨無霸聯(lián)姻，涉及兩家總資產(chǎn)規(guī)模超過萬億的上市券商，因此整個交易過程復(fù)雜且漫長，需經(jīng)歷多輪嚴格的審批。合并方案采取換股方式，即國泰君安向海通證券的A股和H股股東分別發(fā)行相應(yīng)股票，以換取海通證券的股份，交易完成后，海通證券的A股和H股將注銷并退市。

根據(jù)合并草案，換股比例基于雙方股票的歷史交易均價確定。具體而言，海通證券的A股和H股股東將分別按照1:0.62的比例轉(zhuǎn)換為國泰君安的A股和H股。國泰君安還計劃向控股股東上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司發(fā)行A股，募集不超過100億元的配套資金，用于國際化業(yè)務(wù)、交易投資業(yè)務(wù)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型及補充營運資金。

回顧中國資本市場的發(fā)展歷程，從上世紀70年代末期的萌芽階段，到如今證券行業(yè)成為國民經(jīng)濟的重要支柱，券商在其中扮演了至關(guān)重要的角色。截至今年6月末，我國已有147家證券公司，總資產(chǎn)規(guī)模達到11.75萬億元。國泰君安和海通證券作為行業(yè)頭部券商，各自擁有龐大的資產(chǎn)規(guī)模和廣泛的分支機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。

國泰君安在境內(nèi)設(shè)有37家證券分公司、345家證券營業(yè)部等，海外布局也頗為廣泛；而海通證券同樣實力強勁，總資產(chǎn)規(guī)模近7000億元，在亞洲、歐洲、北美洲等地設(shè)有分支機構(gòu)。2023年，兩家公司的營業(yè)收入分別位列國內(nèi)券商行業(yè)的第三和第八位。

此次合并若順利完成，將誕生一艘券商行業(yè)的超級航母。合并后的公司將擁有龐大的客戶基礎(chǔ)和全面的業(yè)務(wù)布局，在零售、機構(gòu)和企業(yè)客戶規(guī)模上實現(xiàn)全面領(lǐng)先。按2023年的數(shù)據(jù)計算，合并后的營業(yè)收入將逼近中信證券，資產(chǎn)規(guī)模更是超過后者，成為國內(nèi)券商行業(yè)的佼佼者。

然而，海通證券近年來的經(jīng)營狀況卻令人擔憂。自2021年以來，公司業(yè)績大幅下滑，多次因違規(guī)事件被監(jiān)管部門調(diào)查和處罰。尤其是投資銀行業(yè)務(wù)受到重創(chuàng)后，公司整體經(jīng)營策略由激進轉(zhuǎn)向保守，進入深度調(diào)整期。此次合并對于海通證券而言，或許是一個重新出發(fā)的契機。

隨著國泰君安和海通證券合并的推進，國內(nèi)券商行業(yè)的整合步伐或?qū)⒓涌臁＝陙?，國家層面及相關(guān)部門陸續(xù)出臺措施鼓勵頭部證券基金機構(gòu)做大做強，培育一流投資銀行和投資機構(gòu)。在此背景下，券商行業(yè)的競爭格局或?qū)l(fā)生深刻變化。

合并后的國泰君安與海通證券將如何整合各自資源、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，以及能否在激烈的市場競爭中脫穎而出，成為行業(yè)關(guān)注的焦點。同時，這場世紀大合并也將為中國資本市場的未來發(fā)展注入新的活力和動力。

值得注意的是，合并過程中仍存在諸多不確定因素，包括監(jiān)管審批、股東利益平衡等。因此，合并的最終結(jié)果仍需等待時間的驗證。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但國泰君安和海通證券的合并無疑為行業(yè)帶來了新的期待和想象空間。未來，這艘券商航母能否在資本市場中乘風(fēng)破浪、行穩(wěn)致遠，讓我們拭目以待。