蘋果公司近年來在業(yè)績增長上顯得力不從心，這一趨勢自2021年第四季度以來尤為明顯。曾經(jīng)那個以創(chuàng)新引領(lǐng)市場的科技巨頭，如今似乎陷入了低增長的困境。硬件產(chǎn)品的更新迭代缺乏突破性進展，而軟件及服務(wù)的增長雖穩(wěn)定，卻難以掩蓋整體增速的放緩。

據(jù)統(tǒng)計，過去八個季度中，蘋果僅有三個季度實現(xiàn)了硬件產(chǎn)品收入的同比增長。相比之下，服務(wù)收入則表現(xiàn)出更為穩(wěn)健的增長態(tài)勢，六個季度的增長達到了兩位數(shù)。這種增長模式使得蘋果的凈利潤增速往往能夠超越營業(yè)收入，尤其是在排除一次性稅務(wù)或罰款影響的情況下。然而，這種“小修小補”式的發(fā)展策略，能否持續(xù)支撐蘋果的未來發(fā)展，成為市場關(guān)注的焦點。

在庫克擔任CEO期間，他主要致力于優(yōu)化供應(yīng)鏈和擴大軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)。這些舉措雖然在一定程度上提升了蘋果的財務(wù)業(yè)績，但缺乏開創(chuàng)性的產(chǎn)品推出。庫克推出的新產(chǎn)品系列，如Apple Watch、Home Pod、AirPods以及Vision Pro，對蘋果收入的貢獻并不顯著。其中，Vision Pro一度被寄予厚望，被視為蘋果進入“元宇宙時代”的門票，但其市場表現(xiàn)卻令人失望。

硬件產(chǎn)品方面，喬布斯已經(jīng)完成了大部分開創(chuàng)性工作。庫克的任務(wù)主要是在現(xiàn)有產(chǎn)品線上進行微調(diào)和擴展，推出不同型號和外觀設(shè)計，以及加強核心產(chǎn)品與外圍產(chǎn)品的融合。這些舉措在一定程度上滿足了市場需求，但缺乏足夠的創(chuàng)新力來推動顯著增長。近年來，蘋果越來越依賴于服務(wù)業(yè)務(wù)的擴張來提振整體業(yè)績。

服務(wù)業(yè)務(wù)已成為蘋果增長的重要驅(qū)動力。2024財年，服務(wù)業(yè)務(wù)對蘋果營業(yè)收入的貢獻達到了25%，對毛利潤的貢獻更是高達39%。然而，這些服務(wù)大多是蘋果產(chǎn)品生態(tài)的自然延伸，缺乏突破性。App Store收入分賬、iCloud存儲、Apple Music、Apple TV+等流媒體業(yè)務(wù)以及支付、信貸等金融服務(wù)構(gòu)成了蘋果服務(wù)收入的主要部分。盡管這些業(yè)務(wù)在一定程度上賦予了蘋果“內(nèi)容屬性”和“金融屬性”，但天花板已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。

庫克對蘋果用戶的了解非常深入，他正確地判斷出大部分iOS用戶具備強大的消費能力且忠誠度較高。因此，庫克的策略是漸進式地向iOS用戶提供更多服務(wù)功能，以誘導(dǎo)其增加消費。這一策略在一定程度上取得了成功，但面對蘋果龐大的體量，業(yè)務(wù)增量仍然有限。

中國市場作為蘋果的第二大業(yè)務(wù)地理分區(qū)，其表現(xiàn)對蘋果整體業(yè)績的影響不容忽視。然而，近年來中國區(qū)的增長速度已經(jīng)放緩，雖然仍在擴張，但幅度有限。庫克曾表示，2025年的家電國補將對蘋果的中國區(qū)業(yè)績帶來一定刺激作用，但市場普遍預(yù)期這種刺激將非常有限。

盡管蘋果在硅谷大廠中的業(yè)績增長處于較低水平，但其股價表現(xiàn)卻十分堅挺。從2024年4月的低點至年底的歷史最高點，股價上漲了59%。市值高達3.28萬億美元，成為全球市值最高的公司。這主要得益于資本市場對蘋果長期積極因素的看好，尤其是AI技術(shù)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

蘋果自宣布Apple Intelligence以來，投資者和管理層都將其視為一張“倒扣的王牌”。然而，從目前的財報數(shù)據(jù)和市場表現(xiàn)來看，iPhone 16并未展現(xiàn)出劃時代的創(chuàng)新力。盡管庫克宣稱升級到這一代iPhone的用戶創(chuàng)下了歷代新高，但銷售增長仍然緩慢。Apple Intelligence的演示效果和初期用戶口碑也并未達到市場預(yù)期。

在生成式AI方面，蘋果似乎準備不足，投入較少，且缺乏清晰的策略。與谷歌、meta、微軟等科技巨頭相比，蘋果在基座大模型的研發(fā)、算力建設(shè)以及軟件生態(tài)的AI賦能方面都存在明顯差距。iOS生態(tài)在全面落后于安卓生態(tài)的趨勢下，Apple Intelligence的實現(xiàn)方式也顯得“疊床架屋”，效率和用戶體驗難以超越安卓系統(tǒng)。

庫克和樂觀的投資者都認為，蘋果無需像其他科技巨頭那樣投入大量資源進行AI技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用。他們相信，只要牢牢抓住數(shù)十億客戶，靜待生成式AI技術(shù)成熟，市場果實就會自動落到蘋果手里。然而，這種想法是否過于樂觀，仍需時間驗證。畢竟，歷史一再證明，市場領(lǐng)導(dǎo)地位不可竊取，真正的創(chuàng)新需要天才的驅(qū)動。