國內(nèi)銅基新材料領域的佼佼者——江西江南新材料科技股份有限公司（以下簡稱“江南新材”），近日在IPO之路上邁出了關鍵一步，正式提交注冊申請。

江南新材的上市之路可謂一波三折。早在2020年12月，公司便與海通證券簽署上市輔導協(xié)議并備案，但遺憾的是，在遞表前五個月，雙方終止了合作。直到2022年7月，江南新材才重新出發(fā)，預披露招股書，擬登陸上交所主板，此時其保薦機構已變更為中信證券。經(jīng)過多次財務資料更新及回復問詢，江南新材終于在今年8月順利過會并提交注冊。

然而，這家即將上市的銅基新材料企業(yè)，卻隱藏著不少家族化管理的影子。江南新材的實際控制人為徐上金和錢芬妹夫婦，二人直接及間接合計持有公司64.41%的股份。更為引人注目的是，公司董事會及高管團隊中，徐上金的親屬占據(jù)了多數(shù)席位。徐上金的大兒子徐一特、二兒子徐岳及二兒媳孫佳麗分別擔任公司董事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理等關鍵職位，大兒媳趙一可則擔任副總經(jīng)理、財務總監(jiān)。這種家族化管理模式，或許容易引發(fā)公司決策的主觀性和隨意性，增加內(nèi)控風險。

更為關鍵的是，江南新材在研發(fā)方面的投入也遠低于同行業(yè)可比公司。報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費用占比始終在0.3%左右徘徊，而同行業(yè)可比公司的研發(fā)費用率平均值卻高達2%左右。這種研發(fā)投入的不足，或許正是江南新材在創(chuàng)新性方面有所欠缺的體現(xiàn)。盡管公司獲得了多項榮譽和獎項，但在面對日益激烈的市場競爭時，缺乏核心技術和創(chuàng)新能力的支撐，將難以保持長期的競爭優(yōu)勢。

江南新材在資金狀況方面也面臨不小的壓力。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，且短期借款高達數(shù)億元，貨幣資金難以覆蓋短期債務。這種緊張的資金狀況，或許正是公司質(zhì)押發(fā)明專利以獲取融資的原因之一。然而，這種融資方式雖然短期內(nèi)能夠緩解資金壓力，但長期來看卻可能增加公司的財務風險。

盡管江南新材在IPO之路上取得了不小的進展，但家族化管理、盈利能力薄弱、研發(fā)投入不足以及資金緊張等問題，仍可能成為其未來發(fā)展的隱憂。如何在上市后解決這些問題，將是江南新材面臨的重要挑戰(zhàn)。