ARM公司近日發(fā)布了其2025財年第四季度的財務(wù)報告，該季度截止于2025年3月。此次財報揭示了公司在收入和毛利率方面均達到了歷史新高。

在2025財年第四季度，ARM實現(xiàn)了12.4億美元的收入，相比去年同期增長了33.7%，這一成績與市場預期的12.3億美元相符。推動收入增長的主要因素是許可證業(yè)務(wù)和版稅業(yè)務(wù)的強勁表現(xiàn)。盡管本季度凈利潤達到2.1億美元，卻同比下滑了6.3%，這主要是由于一次性的股權(quán)投資損失所致。不過，公司的核心經(jīng)營利潤仍在穩(wěn)步提升。

在業(yè)務(wù)細分方面，ARM的兩大核心業(yè)務(wù)均實現(xiàn)了增長。許可證業(yè)務(wù)在本季度收入為6.34億美元，同比增長了53.1%。年度合同價值（ACV）也達到了13.6億美元，同比增長15%，這一增長主要得益于AI等領(lǐng)域的需求帶動。版稅業(yè)務(wù)方面，收入為6億美元，同比增長18.1%，增長的原因主要是Armv9架構(gòu)的持續(xù)采用、基于Arm CSS的芯片數(shù)量增加以及Arm芯片在數(shù)據(jù)中心使用量的增加。

然而，盡管本季度財報數(shù)據(jù)亮眼，ARM對于下一季度的業(yè)績指引卻略顯保守。公司預計2026財年第一季度（即25Q2）的收入將在10至11億美元之間，低于市場預期的11億美元。同時，調(diào)整后每股利潤預計在0.3美元至0.38美元之間，也低于市場預期的0.42美元。盡管版稅業(yè)務(wù)預計仍將有25-30%的同比增長，但許可證業(yè)務(wù)受去年同期高基數(shù)的影響，增長將面臨壓力。

海豚君對ARM的財報進行了深入分析，認為雖然公司本季度收入和毛利率都有所增長，但指引預期偏低。結(jié)合ARM當前1309億美元的市值來看，其2025財年稅后經(jīng)營利潤對應(yīng)的市盈率高達145倍，這反映了市場對公司的高期待。然而，下季度指引的收入端環(huán)比將出現(xiàn)近兩位數(shù)的下滑，這無疑給市場信心帶來了一定挑戰(zhàn)。

從長期角度看，ARM的Arm v9架構(gòu)滲透率正在提升，同時市場對公司的AI業(yè)務(wù)和CSS定制芯片業(yè)務(wù)也充滿期待。目前，ARM已經(jīng)與英偉達、亞馬遜等公司建立了合作關(guān)系，但這些新業(yè)務(wù)尚未實現(xiàn)放量，對當前業(yè)績影響有限。因此，投資者仍需繼續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策、AI業(yè)務(wù)及定制芯片業(yè)務(wù)的進展情況。

具體到ARM的經(jīng)營情況，公司在本季度的經(jīng)營費用為8億美元，同比下滑7.2%，部分費用被延后至下季度。隨著收入的增加，經(jīng)營費用率下降至64.7%。在費用拆分方面，研發(fā)費用為5.46億美元，同比下滑5.6%，盡管費用有所下降，但工程師人數(shù)增加至6943人。銷售及管理費用為2.57億美元，同比下滑7.2%，銷售管理費用率也下降至20.7%。